SMM網(wǎng)訊：黃金暴跌之后，工業(yè)屬性更強(qiáng)的銅將成為商品市場(chǎng)的重要標(biāo)志。
受黃金暴跌拖累，上周倫銅和滬銅價(jià)格均飛流而下，而受需求放緩和產(chǎn)量過(guò)剩影響，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)或?qū)⑷杂邢滦锌臻g。
上周，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)銅價(jià)數(shù)次封于跌停，上周累計(jì)跌幅達(dá)8%，與2月初的高點(diǎn)60100元/噸相比，銅價(jià)累計(jì)跌幅已達(dá)15.8%；倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅主力合約上周累計(jì)下跌6.21%，創(chuàng)16個(gè)月來(lái)單周下跌最高紀(jì)錄。
需求放緩加劇銅價(jià)下跌
與金融屬性較強(qiáng)的黃金不同，銅是重要的工業(yè)金屬，近期銅價(jià)的下跌與疲軟的經(jīng)濟(jì)基本面密切相關(guān)，中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度低于預(yù)期，美國(guó)3月份的20個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中有18個(gè)低于預(yù)期，同時(shí)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至3.2%，市場(chǎng)再次承壓。
除了經(jīng)濟(jì)基本面導(dǎo)致的需求放緩至海外，目前銅市最大的壓力仍然是來(lái)自于全球銅庫(kù)存的持續(xù)上升。目前全球三大交易所（LME、SHFE、COMEX）銅庫(kù)存已經(jīng)接近90萬(wàn)噸，為2004年以來(lái)的最高水平，僅LME庫(kù)存年初以來(lái)已經(jīng)增長(zhǎng)92%，加上中國(guó)保稅庫(kù)60萬(wàn)~70萬(wàn)噸左右的庫(kù)存，那么全球銅庫(kù)存已超過(guò)150萬(wàn)噸，接近于2002年創(chuàng)造的歷史紀(jì)錄154萬(wàn)噸。
但是全球銅產(chǎn)能并未出現(xiàn)明顯縮減。巴克萊銀行數(shù)據(jù)顯示，2012年全球銅礦投產(chǎn)項(xiàng)目約20個(gè)，新增產(chǎn)能約82萬(wàn)噸，2013年仍有20個(gè)左右銅礦投產(chǎn)，新增產(chǎn)能約122萬(wàn)噸；而消費(fèi)卻只能是小幅回升，中國(guó)精銅供應(yīng)仍將出現(xiàn)過(guò)剩。
巴克萊預(yù)計(jì)，2013年全球銅消費(fèi)量將達(dá)到2025萬(wàn)噸，比上年增加2.8%，供應(yīng)過(guò)剩量將從2012年的13萬(wàn)噸擴(kuò)大到40萬(wàn)噸左右。
過(guò)剩在今年年初已經(jīng)出現(xiàn)，世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）數(shù)據(jù)顯示，前2月全球銅市供應(yīng)過(guò)剩12.9萬(wàn)噸，而上年同期供應(yīng)短缺6.75萬(wàn)噸。
在2005年之前，全球銅礦產(chǎn)量平均增幅不足4%，從2005年到2011年，平均增幅更是不足2%，產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢而消費(fèi)增長(zhǎng)迅速導(dǎo)致銅價(jià)急劇攀升。但是從2012年開(kāi)始，全球銅市場(chǎng)出現(xiàn)了相反的變化，消費(fèi)增長(zhǎng)放緩而產(chǎn)能和產(chǎn)量則是急劇上升。
銅價(jià)仍有下跌空間？
不可忽視的是，銅價(jià)與黃金價(jià)格走勢(shì)似乎有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度。歷史數(shù)據(jù)顯示，2002年國(guó)際銅均價(jià)在1500美元/噸，2012年國(guó)際銅均價(jià)在7946美元/噸，10年增長(zhǎng)了4.29倍；2002年金均價(jià)310美元/盎司，2012年均價(jià)1753美元/盎司，10年增長(zhǎng)4.65倍。
黃金價(jià)格大幅下挫從而引起牛市結(jié)束猜測(cè)，是否也預(yù)示著銅價(jià)將步其后塵呢？
中國(guó)銅消費(fèi)量占據(jù)世界消費(fèi)總量的40%。從消費(fèi)增速來(lái)看，中國(guó)的銅消費(fèi)增速在明顯放緩，2008~2011年中國(guó)的精煉銅年消費(fèi)量增速分別為11.8%、19.6%、11.5%、7.8%，而中國(guó)2012年實(shí)際精煉銅年消費(fèi)量?jī)H增加4.8%。
中信證券分析認(rèn)為，2011年下半年開(kāi)始國(guó)內(nèi)快速發(fā)展的融資銅貿(mào)易，使得銅庫(kù)存搬家，短期緩解了國(guó)外庫(kù)存上升壓力。但在鋼貿(mào)資金鏈斷裂導(dǎo)致銀行對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)加強(qiáng)管理、金屬價(jià)格趨勢(shì)下跌、國(guó)內(nèi)外負(fù)價(jià)差等因素影響下，2012年下半年開(kāi)始融資銅貿(mào)易逐漸降溫。
銀河期貨分析師車紅云表示，隨著基本面的徹底轉(zhuǎn)變，銅市成為基金主要沽空的對(duì)象。從資金和技術(shù)上看，銅價(jià)下行空間仍然巨大，近期來(lái)看銅價(jià)下跌之勢(shì)仍未結(jié)束，LME期銅仍有向6000美元下行可能。相對(duì)應(yīng)的，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也有向45000元下行可能。
此外，瑞士信貸在4月初甚至將明年銅價(jià)預(yù)估下修至6675美元，花旗將明年的銅價(jià)預(yù)期下調(diào)至6775美元，均低于現(xiàn)在6900美元的市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)示銅價(jià)仍有下跌空間。
不過(guò)，高盛大宗商品研究團(tuán)隊(duì)在其最新的報(bào)告中稱，黃金拋售的影響以及對(duì)歐洲和新興國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂重現(xiàn)，隨后也導(dǎo)致了原油和基礎(chǔ)金屬的拋售，但是拋售大部分集中在價(jià)格曲線的近端，而遠(yuǎn)端價(jià)格保持穩(wěn)定，這就壓縮了價(jià)差。
高盛報(bào)告還認(rèn)為，目前基礎(chǔ)金屬比原油更接近底部，盡管他們繼續(xù)維持對(duì)原油和銅三個(gè)月短期的看多，但基礎(chǔ)金屬組合可能比原油更接近底部，這就是他們停止看多原油但維持看多銅的原因。金屬目前的價(jià)位已經(jīng)很低，更多的跌幅已開(kāi)始對(duì)基本面產(chǎn)生大量影響，以可能支撐更高的價(jià)格。